二十分钟了解DeFi的概念

一、市場解讀

Defi熱有目共睹，大會小會，大號小號，都在談論Defi，畢竟將金融巨頭的功能通過協議的方式搬到鏈上，這裡面就有數不盡的故事可以講。當然資本市場最不缺的就是故事，歌裡唱的好，別人的故事，隨便聽一聽，自己作決定。作為投資者，我們關心的是，怎麼從別人通過故事套利的過程中，搭順風車賺到錢。

Defi這個故事，之前已經有搶眼的賺錢機會，而其中Compound及其代幣COMP的炒作備受關注，但是這只是一條賺錢路徑，這條路徑圍繞中心化交易所上線的Defi項目展開。也因為中心化交易所推波助瀾的緣故，這個機會自然受到市場高度關注。

還有一條路徑，圍繞Uniswap之類去中心化交易所（DEX）展開，因為DEX平台剛剛興起，影響力也有限，這條路徑受到關注就小很多。當然也正是因為平台尚新，又是去中心化的，玩法也就相對“野”，比如之前另一個熱點Defi項目UMA，就是在Uniswap以分鐘計的拉出數倍。

以上兩種Defi抓機會的路徑，從風險和收益角度出發，考慮到中心化交易所尤其是一些大所，多多少少還是有維護自身商譽的需求，平台上的項目玩法多少也得裝裝樣子，不能太過分，因而上面的Defi項目相對而言留給大家反應的時間和空間會大一些，風險相對會小一點，因此出於優先保護本金的原則，可以優先向這些項目配置資金，以這些項目為參與Defi機會的“正面戰場”。

區塊鏈項目的代幣各有自己的用途。有的是價值存儲方向，如比特幣，可以用它來存儲價值和流通價值。

除了比特幣，有的代幣可支付交易費用，ETH 用來支付gas 費用；也有的作為工作權利，只有質押一定量的代幣才能參與網絡的出塊，如各種PoS 代幣（如EOS、Harmony 等）；也有的可以捕獲交易費用，比如kyber 等通過銷毀代幣來捕獲價值；也有的代幣以治理為主，例如MKR、0x 等代幣。當然，多數代幣都不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也可以用以治理，如MKR 和Kyber。

捕獲交易費用的代幣，其價值的基本面往往來自於其業務量，比如交易規模，其溢價來自於人們對其未來業務量的增長預期，這個大家比較容易理解。今天我們要聊的是DeFi 治理代幣的治理價值捕獲，它的博弈價值不像交易費用那麼明顯，所以很容易被人們忽略。

DeFi 治理代幣的溢價主要源於項目本身鎖定的資產規模，這也與安全相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。

用智能合約實現金融會是一種什麼形態？諸如Libra或者央行數字貨幣，將來如果附加上智能合約，應該怎麼去設計？

隨著區塊鏈技術與金融結合的想像邊界不斷拓展，去中心化金融（簡稱“DeFi”）的出現或許能帶來一些啟示。

“DeFi在2019年就已經初露頭角，2019可以被定義為DeFi的元年，全年鎖倉價值增長了2倍，2020年也延續了這樣的勢頭，目前整體鎖倉量已經超過20億美金。”OKEx首席戰略官徐坤對澎湃新聞表示。

根據區塊鏈數據索引公司The Graph的最新數據，Defi月查詢數量在6月份突破10億次。此前幾個月，The Graph託管服務上每日查詢量處於2000萬到3000萬次，但在6月份，每日查詢量達到4000萬到6000萬。

基於區塊鏈的去中心化應用(Dapps)信息和分析平台DappReview的報告稱，2020年第二季度，以太坊DeFi總交易額較去年同期增長了403%，多個以太坊DeFi項目的市值在第二季度都有一倍以上的增值。

那麼，Defi究竟是什麼？與傳統金融差別在哪？會給傳統金融帶來什麼？

DeFi的全稱是Decentralized Finance，即“去中心化金融”，也被稱為“開放式金融”，當前幾乎全部的DeFi項目都在以太坊的區塊鏈上進行。

以太坊是一個去中心化應用程序的全球開源平台。在以太坊上，可以不受地域限制地通過編寫代碼管理數字資產、運行程序。其生產的加密貨幣稱為以太幣（Ether，簡稱“ETH”）。

徐坤認為，